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·800美元以下已经是比较合理的建仓区域

　　和讯网：各位和讯的网友大家下午好！欢迎大家来到和讯的黄金沙龙，今天我们非常高兴请来了恒泰大通黄金投资有限公司的研究中心主任袁林老师。

　　袁林：各位和讯的网友下午好！

　　和讯网：由于近一个月黄金价格波动比较大，自从7月15号，见顶988美金之后，黄金近一个月降了将近200美元，上周五现货黄金价格也跌破了800美元，现在很多投资者非常恐慌，认为黄金牛市已经走到了尽头。

　　袁林：我个人的观点是这样的，黄金牛市确实出现了由牛转熊的信号。但现在断言已经进入了熊市我觉得为时尚早，金融市场很多金融规律都是这样，经过大涨大跌之后，很可能会进入长时间的整理过程。我认为除了单边的上涨和下跌以外，不排除这种可能性。从长期基本面因素来看，支持黄金长期的因素没有发生根本的变化，虽然从今年最高1032美元以下，下降20%略多一些，但我觉得投资者不必恐慌，中期走势来看，有可能继续下跌，比如下跌到730美元的支撑位，但总体来说下跌空间已经不是很大。从去年8月份的640美元到今年3月份的1032美元，应该是一个明显的单边上涨趋势。从今年3月份的1032美元和7月份的988美元，我们确认它呈初步中期双顶形态，这是我们对它中期产生怀疑的依据，但我认为不用恐慌，经过大涨大跌之后，必然会进入盘整过程。比如06年5月份，金价触及730美元以后，盘整长达一年多的时间，这次盘整时间会有多长，我觉得很难判断，但不排除它横向整理的可能性。

　　和讯网：有人现在是在疯狂抄底，您认为现在是适合抄底的时机吗？

　　袁林：从黄金投资品种来说，目前在800美元以下已经是比较合理的建仓区域了。对其它品种，包括黄金期货在内的品种来说，我认为是短线做多的机会。至于这波反弹的高点能到什么地方，我们很难预测，也没有必要过多地预测。实际上我们只要把握这种趋势，至于市场运行的过程，具体的准确高点和低点是很难预测的。

·短期反弹是空方获利回吐造成

　　袁林：我认为，市场在出现单边下跌过程中，肯定会做一个调整，因为很多人在做空，会有一个获利回吐的动机。另外，市场毕竟有惯性，很多投资者实际比较看好黄金长期的涨势，在金价进入800美元以下的，很多人去抄底。有一个情况让我也感觉比较惊讶，今年我们公司的销售情况，除了今年春节以后，这个月的销售业绩非常好，这让我非常惊讶，其它黄金投资公司也类似，金价跌到800美金以下，很多人在大量抄底，很多投资者还是比较看好长期涨势的。

　　中国在黄金市场上虽然还缺乏定价权，但不可否认中国黄金市场对全球黄金价格的影响力正在加强。像去年中国黄金市场的消费量已经跃居全球最高的国家之一，今年据有关的行业人士统计，有望达到500吨，因为去年应该是300多吨。

　　和讯网：印度的黄金消费量最近是在下降的。

　　袁林：印度是传统的黄金消费大国，但我觉得它更多受印度传统文化的影响，季节特征比较明显，因为很多传统节日是在年底，和中国人在春节前后购买黄金比较多的情况是一样的。世界黄金协会日前有一些统计数据显示，今年第二季度，印度的黄金消费量受金价上涨的影响，出现了明显的下降。但我想这不会对黄金长期的供求关系产生明显的影响。毕竟最近一个月出现比较大的调整，传统的消费旺季，像印度这些国家传统的消费旺季在9、10月份就会来临，所以我认为第三季度、第四季度销售状况会有所好转。

　　和讯网：因为黄金价格的因素主要是供求、消费、美元、原油，最近和原油价格出现比较大的背离，这是什么样的原因？

　　袁林：今年黄金与原油的比价应该是不断下降的，最低到了7以下，黄金价格是原油价格的7倍，最近几个月它一直围绕7.0的区域来回波动，这说明了两者的相关性在这段时间是比较强的。另外，影响黄金价格比较大的因素是美元不断走强。我们看到美元汇率从02年底到今年年中，实际上是持续下降的过程。从04年到05年底进行了长达持续一年多的反弹，其它时间都在下跌。我觉得金融市场由于很多衍生品的出现，波动性实际上比以前要大大增强了。

　　如果说黄金价格、原油价格、美元指数这些产品，如果有所谓公允价值的话，它的价格是始终围绕这条线波动的，所以，我认为美元经过这么长时间的下跌以后，应该会出现一波比较大的反弹，但这并不会改变长期走弱的趋势。

　　和讯网：您认为这个时间到什么时候能达到？

　　袁林：这很难预测，04年到05年底出现这么大的反弹出乎很多市场人士的反弹，但从周图来看，实际上长期趋势并没有发生变化，我认为这次出现更大幅度的反弹，我们应该做好心理上的准备，并不是说美元已经转势了，不必现在就下这样的结论。因为信用货币长期看是一个下跌的过程。

·投资之前要了解市场，不要盲目跟风

　　和讯网：针对目前国内黄金投资品种，应该进行具体的什么样的操作？比如说配比，怎么控制风险？

　　袁林：我国从03年4月份取消黄金一些项目审批以后，黄金投资品种越来越多，从最早的纸黄金到实物黄金，到黄金期货，越来越多，老百姓比较认可实物黄金，因为传统上会认为黄金是比较值钱的东西，中国人说黄金能够抵御通胀和风险，是基于普通的认识，所以，一般老百姓比较接受这种投资品种。但实物黄金这样的投资，只适合于长线的持有，因为黄金本身的波动性比较小，黄金与白银、铜波动性是最小的，短期内获得暴利的可能性是最小的。另一方面，资产中如果配置一部分黄金资产比例的话，可以起到稳定器的作用，一方面它的波动性比较小，另一方面，它的影响因素和其它的金融衍生品，比如说股票、债券(资讯,行情)功能，他们的影响因素和作用机制是相反的，这在资产组合里往往能起到稳定器的作用。但因为它的潜在收益率比较稳定，不会太高，所以，实物黄金投资也不要太多，一般我认为，在10%—30%之内比较合理。

　　如果你认为目前是一个比较好的买入机会的话可以多买一些，但没有必要超过30%。如果其它投资品种比较好的话，可以少买一些黄金，但多少都应该买一些。至于黄金期货、T+D这些品种，或者说它的投资性就会比较强，它的特性和实物黄金、纸黄金的特性是不一样的，这取决于投资风险承受能力不一样。比如黄金期货杠杆比例最高达到10倍左右，具有双向交易机制的，如果缺乏这方面的知识、经验和操作技巧的话，还是不要接触这种高风险品种，如果能从这种高风险品种中获益的话，多投入一些资金未尝不可，所以，要根据你的情况。

　　就像你炒股一样，买基金交给专业人士去打理，或者股指期货出来之后，像这些权证不是不可以做，但首先要了解它。前期权证执行的价值已经趋近于零了，为什么还有人追进去，有的投资者亏了很多，这是因为对市场不了解，所以不要盲目地听大家说黄金期货很好就去做，之前一定要做一定的了解。

　　和讯网：前一阵香港首只黄金ETF基金登陆广交所，对这个品种很多人不是很了解，请您介绍一下？

　　袁林：黄金ETF是这样的，一些金矿产出的黄金会交给公司寄售，比如分为0.12盎司为一份，像股票一样，他的0.12盎司可以在交易所交易。黄金存放在托管的银行里，到一定时间你可以选择提取实物黄金，也可以选择买入黄金ETF，它是定期地从整体黄金资产里卖嗲一小部分作为管理者的收益，比例是很小的。与纸黄金相比，它的优势在于，能够提取实物黄金，而纸黄金是不能提取实物黄金的，同时交易比较灵活，交易成本比较低。但我觉得纸黄金和黄金ETF相比也有自身的优势。因为我们知道，纸黄金的流动性非常好，虽然纸黄金不能提取实物，但在大多数情况下，这个影响不大，因为不是现在马上要打仗了，所以拿到实物黄金觉得安心一些，大多数人是炒作这个货币。

　　大多数黄金ETF是在交易所交易的，交易时段受到限制，同时也需要对手盘，和股票的撮合交易是一样的，纸黄金它是可以24小时进行交易的，流动性非常好，不会出现想成交成交不了的情况。如果到港交所进行投资，如果资金规模不大的话，会很麻烦，在国内做投资比较好一些。如果资金规模比较大，了解一下到港交所进行投资也会比较好。对港交所来讲，黄金ETF已经是比较成熟的产品。

·征收黄金增值税不会被相关部门采纳

　　和讯网：我们看到最近有消息称财政部、国家税务局正在酝酿征收黄金增值税政策，您认为这个可能性大吗？

　　袁林：我个人认为这种可能性不大。可以从几方面来分析，一方面，这还是一个想法，并没有进入实质阶段，发改委等有关部门正在反对，而且我觉得他们反对的理由是非常充分的，因为黄金是一种非常特殊的商品，具有货币属性。如果就把黄金当成钱，就像人民币兑换美元一样，货币兑换收税我认为是没有道理的。增收增值税可能是这些部门过分地强调了黄金的商品属性，而不是货币属性，我觉得是不妥当的，而且可操作性比较差。因为黄金市场相比外汇市场、期货市场比较小，税基很小。就和我国改革开放以前一样，当时国内出现了黑市交易，属于相关部门去查，可能交易成本会比较高，有可能得不偿失。

　　和讯网：在世界上其它国家是怎样的情况？

　　袁林：在世界上其它国家是不增收黄金增值税的，在极少数国家是征收的，比如在韩国，我记得韩国是征收13%左右的税，加起来是13%，实际上增值税是10%，加上其它税是3%，还有2%的特别消费税，但韩国近两年就要取消这些税了。因为这是不可行的，导致国内黄金价格高于国际市场，境外黄金流入韩国市场。而且黄金比较容易走私，我国有厦门远航走私案，他是走势原油。比方最近看到粮价因为受我国价格管制，国际粮食价格上涨比较多，有向国外走私粮食。但因为它走私的门槛比较大，成本比较大，所以不容易成功。而黄金不是这样的，一旦有大量的人力去查处的话，确实是得不偿失。

　　和讯网：这个消息不太靠谱。

　　袁林：可能有这样的消息，但我国的行政体制是比较完善的，这么大的事不会由一个部门就能拍板决定的，我国已经走向法制化和成熟化，一定会征求各方意见之后，经过一定的流程才能决定，所以，我相信这个意见是不会被相关部门采纳的。

·反弹受阻后还会下跌，新低会在730美元附近

　　网友：今年黄金还有没有希望上1000美元了？

　　袁林：对我个人来说，我们在分析黄金走势的时候，把握趋势时，时间会涨到什么地方很难预测，一定要做这样的预测的话，我认为这种可能性存在，但非常小。其实我个人的观点是，黄金价格经过去年下半年到今年三月份的单边市场，之后又出现近期的持续下跌以后，我认为市场出现区间震荡的可能性会更大一些，要指望它出现单边上涨，这种可能性不是很大。长期来看，还是会上涨起来，但具体什么时候，我觉得没有必要去预测。

　　网友：金价继续下行的几率高吗？

　　袁林：如果我们从技术面去看的话，黄金价格经过最近一个月的大幅下跌以后，跌破了一些重要的支撑位，比如我们近期经常会听一些分析师说跌破了年线、60日均线等一些重要的支撑位，这样来看中期前景弱化的。短期，像昨天金价又反弹到800多美元，但到835、850元这样的阻力位之后还会创新低。理论上，我认为新低会在730美元附近。

　　和讯网：而且730美元的低位，很多专家也都这么看的。

　　袁林：对，因为我们不仅仅做运算，我们做分析的时候是分析市场行为，这种市场行为是有一种规律性的，大家现在常用的一些技术分析方法，从这些方法来看，730美元都是比较重要的支撑位。理论上讲，我认为年内不排除下探区域的可能性，但具体是多少，我觉得很难讲。

　　网友：现在可以重仓持有吗？

　　袁林：要看你的投资品种，像一些适合长期投资的品种，如纸黄金，在800美金以下就可以建仓了，但一些黄金期货，我认为可以短线做多，这时候不能重仓。从交易原则来讲，任何时候不要去重仓持有的，只能是顺势逐步加仓，在目前的情况下，我认为无论如何是不应该去加仓的。

·跌到800美元还不足以显著地影响黄金产量

　　网友：现在全球都在面临通涨,石油做为一次性能源也是越来越少,在这种情况下黄金还是大跳水,是何缘故?还有反弹希望吗?黄金的生产成本是多少?

　　袁林：这位投资者提问有一个潜在的含义，原油和黄金相关性必然是很强的，原油和黄金相关性确实很强，但并不是任何时候都是这样，前些年、黄金和原油的比价大致维持在15倍，最近一段时间是27倍。也就是说，黄金相对于原油，价格是下跌了。我们可以从这几个方面来理解。一方面确实像这位投资者所说的，石油确实是不可再生能源，有人统计过，照目前的开采和销售的速度，全球的原油资源也就够用几十年，而黄金可以循环利用另一方面，原油毕竟是国民经济的命脉，国际原油市场比国内大得多，有大的资金去进行投资和炒作，所以原油的波动性比黄金要大。

　　从这两个因素来看，比如从98年底，我记得当时油价是十点几美元一桶，到今年最高是了140美元多，涨了十几倍，现在又下跌到110美元多，波动是比较剧烈的。相比之下，黄金波动比较小。从01年251美元到今年3月份的1032美元，上涨了三倍，只下跌了20%，波动比较小的。长期来看，两者的相关性还是比较强的，但短期内并不是一定要变化，短期内黄金与美元相关性比原油更高一些。

　　另外一个问题，关于黄金的生产成本是多少？南非的黄金产量最高的时候达到过上千吨，现在是不断下降的。原因是南非的金矿过度开采了，他可能已经向下挖了三四千米了，这个过程导致他的生产成本不断上升，我看到过一个数据，在南非可能原产量接近上千吨的时候，生产成本最低也就100、200美元左右，现在原油上涨，金矿品质下降，全球范围内比较大的情况，品类比较高的话，生产成本会接近300美元，有些高的会达到400美元，大致是这样的情况，因为各个金矿是不一样的。

　　我在这里想提一个，黄金的生产对市场价格的弹性比较低，因为黄金开采期很长，至少是三五年，通常在五年以上，有的时候会长达十年。在大多数国家，金矿是国有的，从立项到去勘探，去审批，去进入实质性的开发阶段，时间很长。金价上涨的话，对金矿的生产有一定的促进。反过来说，金价大幅下跌的话，对金矿减产的影响会更直接一些。我认为目前跌到800美元还不足以显著地影响黄金的产量。

　　网友：黄金速跌破800，今重返816，请问中长期黄金继续是牛市还是将转入熊市？另黄金是不是见底，近期是否还将继续跌破前期低点？ 本人初入黄金投资市场，主要目的是保值并略有增值，目前购买实物黄金均价为204左右，请问如何操作为妥？谢谢！

　　袁林：我觉得这个投资者，因为我不太明白他的价格说的是什么时候，比方说今天上午金交所的一些品种，实际上已经到180元/克左右，像在北京这样的大城市，我们公司或者一些比较大的国有企业，他们卖的投资性金条一般是每克加10元，也就是190元买到一克黄金。对黄金实物投资者来说，现在到了比较合理的建仓区域，可以进行买入了，但不要重仓。因为从重要调整来看，它还没有明确的见底信号，现在的反弹我认为只能是短线眼光去看待，因为到了830—845美元左右，会出现一个反复。实物黄金不适合短线操作，所以不要买入太多。这位投资者的目的就是保值，肯定需要长期持有，所以短期内不要期望收益很高，达到自己的投资目的，长期持有就可以了，不用天天关注价格的走势。这两年赚到钱的股民并不是天天盯着走势的，据我所知天天盯着的大部分是因为操作不太好。

　　网友：这一波反弹高度大约在哪里？

　　袁林：我认为有两种可能，从短期来看，830美元上方区域，845、860美元这几个是比较重要的阻力，我觉得这几天回到830美元以上的可能性非常大，至于能不能破845美元，我不做过多的预测。

　　网友：如果按照双顶形态最小目标测算,那么理论下跌目标是不是要破700?

　　袁林：我个人认为730美元会是一个比较重要的支撑位，如果金价还会创新低的话，我认为很有可能朝这个方向发展。至于700美元，目前看还有点远。我还是这个观点，我们把握一个趋势就可以，准确的点位其实很难预测。

　　和讯网：由于时间关系，我们本期的视频沙龙到这里就结束了，感谢袁林老师给我们做的精彩解答，谢谢各位网友！

　　袁林：谢谢主持人！谢谢各位网友！